项目机械商推低首付模式 融资竞赛最先2012-06-25 10:57:55 来历: 中国路面机械网导读：于北京郊区密云的一个农场，角落里停着两台挖掘机，上面结着厚厚一层风干的土壤。挖掘机已经经好久没有投入使用了，它们的主人 李光浩正于... 于北京郊区密云的一个农场，角落里停着两台挖掘机，上面结着厚厚一层风干的土壤。挖掘机已经经好久没有投入使用了，它们的主人 李光浩正于忧郁，前两年繁忙的挖掘机此刻一歇就歇了泰半年，不知何日才气复工。

从去年下半年最先，活最先少，厥后就愈来愈少，直至没活。 李光浩于接管财新记者采访时无奈地说。

李光浩于2��ԪAPP010年7月按揭贷款采办了第一台挖掘机。去年10月，虽然行情已经经欠好，但因为不需要首付，没经受住 诱惑 的李光浩又以两年融资刻日购入了第二台挖掘机的使用权。 第一台的银行贷款下个月就能全数还清；但第二台，咱们此刻已经经延期还款了，其实不行就请勿了，让融资租赁公司拖归去。 李光浩说。

比李光浩财政状态更糟糕的挖掘机融资租赁者年夜有人于。去年以来各地动工量骤减，项目机械的需求年夜幅下滑，间接影响到了融资租赁用户的还款威力。按照中国机械工业结合会统计，截至本年4月份，全行业企业应收账款已经高达2.3万亿元，同比上升17.88%。

从2011年最先，跟着房地产、基建投资增速连续回落，项目机械各种产物下流需求年夜幅降落，下流客户资金抽紧。为了于猛烈的竞争中博得客户，一些项目机械打造商以低首付以至零首付的发卖模式向市场激进营销。这类透支性的发卖计谋此刻已经最先袒露危害，一方面惹起企业应收账款年夜幅爬升，呆坏账危害累积；另外一方面，也给企业自身的现金流带来了伟大压力。

但项目机械商显然于这场融资竞赛中不能自休。6月14日，厦门厦工机械株式会社（600815.SH，下称厦工股分）通知布告拟刊行不跨越15亿元公司债券。此前中联重科（000157.SZ）已经公布拟向银行申请1400亿元授信融资营业。而三一重工（600031.SH）也已经递交喷鼻港IPO申请，规划融资20亿美元。

假如低首付、零首付的企业发卖模式不革新，整个行业无序竞争，纵然能融到资金，终极也将掉去市场份额。 中国项目机械行业协会副秘书长王金星对于财新记者说。

变异的融资租赁

我第一台挖掘机的首付是25%，第二台是零首付。 李光浩对于记者注释称，所谓融资租赁零首付就是可免费租用一段时间， 咱们这台可以避免费使用半年，然后于两年内还清。

项目机械类产物单价高，全额付款的客户相对于较少，正常采纳分期付款、按揭贷款或者融资租赁等信用发卖模式，首付比例按照客户天资正常节制于二至五成之间。但此刻很多项目机械公司的首付比例几回再三降低。

融资租赁营业自己是一种值患上必定的银行典质贷款情势，对于中小企业融资、更新装备以及财产进级有踊跃意思。于操作流程上，通常为用户让租赁公司根据本身的需求采办装备，然后从公司租赁装备使用。用户需于合同刻日内，以房钱情势归还融资租赁公司为其采办装备所垫资金的本息，一旦租期还款终了，装备的所有权就从融资租赁公司转归用户。假如用户不克不及定时付出房钱，装备厂商正常要负担连带义务。

凡是金融租赁公司会与各打造商及代办署理商别离签署互助和谈，明确房钱回款发生危害时，打造商以及代办署理商要负担回购义务，并付出必然额度的包管金。 建信金融租赁公司一名租赁审批职员对于财新记者称。

今朝从事项目机械融资租赁的机构重要有两类，一是项目机械打造商组建的租赁机构，像中联重科、三一重工、徐工机械等，都有本身的融资租赁公司。二是不凭借任何企业的自力租赁公司。而项目机械打造商配景的租赁公司，重要是借融资租赁营业来提高财政杠杆，迅速扩张市场份额。这类营业成长模式已经经逐渐露出危害。

按照中联重科年报，2011年公司融资租赁款139亿元，对于客户融资租赁合同提供担保的最年夜敞口为16.3亿元。 去年融资租赁梗概占发卖的30%，本年估计到达35%。 中联重科一名高管于接管财新记者采访时吐露。他称，今朝还未发生因客户背约而付出担保， 中联重科的发卖政策是要求5%-30%首付款，有具体的危害评估尺度。

据上述中联重科高管吐露，2011年公司负担有担保义务的客户告贷余额为90.92亿元，代客户向银行付出背约款1.9亿元，过期率2.1%，此中上半年付出背约款3845万元。他以为这个背约程度不高，危害尚属可控规模。但从这一数据已经可看到，去年下半年背约金额险些是上半年的4倍，危害呈加快袒露趋向。另据三一重工财报，截至去年末，公司负有回购责任的累计贷款余额为210.22亿元，此中已经付出背约款为11.61亿元，过期率为5.5%。已经呈现多宗触及融资租赁背约争议的相干诉讼。

此刻经销商的客户过期比例到达20%摆布。经销商为客户垫资很遍及。一旦经销商也垫不上资，就会反应到项目打造商的过期率上。这是一环扣一环的。 一名阐发师对于财新记者称。

项目打造商的融资租赁公司不只要负担回购危害，另有回款的危害。于王金星看来，零首付的融资租赁挤压了老客户的支出空间。 好比，享受延期还款、低付以至零首付的用户，于竞争中每每勇于以低价格得到项目合同，这于此刻市场需求降落，年夜量装备闲置的环境下，极年夜地打击了以前融资成本较高的客户。 王金星说。

项目机械打造商还于银行按揭贷款营业中操作零首付。 一种是首付款由打造商垫付，且不需用户付利钱；一种是做高产物价格，使用户从银行得到事实上的全额贷款。 一名从事混凝土机械代办署理的人士向财新记者吐露。而据行业惯例，按揭应由用户付出20%-30%首付款给企业，并将所购装备交付银行典质；同时企业负担回购担保义务，替用户向银行交8%-10%的包管金；银行审查打造商提供的用户资信环境后，将除了首付外的贷款付出给打造商。 低首付、零首付的按揭年夜年夜降低了采办成本。一旦市场欠好，没活干，纵然请勿呆板也划算。 李光浩对于财新记者称， 我有一个伴侣买挖掘机付了5万元首付，用了一年，此刻形势欠好，也不还款，装备被拖走了。除了去以前的首付以及分期还款，他照旧净挣了10多万元。

那末到底谁赔钱、谁亏损呢？ 不管是哪一种发卖模式的低首付，都降低了客户进入的门坎，加年夜了还款危害。终极负担危害的是项目机械打造企业以及银行，咱们始终不倡导。 王金星称。

最高人平易近法院副院长奚晓明于5月尾的 第三届中国金融租赁岑岭论坛 上也指出，一些新兴的现阶段范围比力小的金融种别以及机构，还没有成立完美营业模式以及危害节制，同时现有法令法例有余以约束其举动，这些金融机构从事的营业存于更年夜的潜于危害。此中，融资租赁业即为现阶段司法的重点。他暗示，按照天下人年夜财经委果要求，最高院正于草拟有关融资租赁的司法注释。

现金流垂危

之前上半年是发卖旺季，咱们一个月支出七八千元没问题。本年咱们却变相减薪了。之前一小我私家干的活，被弄成为了四班倒，工资少了许多。 三一重工泵送事业部一名员工于接管财新记者采访时吐露，今朝工资发放还时有迟延， 如许是为了让咱们不胜忍耐低工资而主动告退，省去裁人的补偿。

三一重工的员工近况折射出了其极年夜的资金压力。按照2012年一季度财报，三一重工实现净利润28亿元，同比仅增5.3%，但应收账款到达201.23亿元，较期初增长88亿元。 解除每一年惯例一季度铺货的要素，三一重工应收账款云云增幅间接反应了公司下流客户的回款难度于加年夜。 一名机械行业阐发师对于财新记者阐发称。按照财报，一季度末三一重工的账面钱币资金仅为68.93亿元，较年头削减了33.53亿元，较去年同期削减了30.29%。其按揭贷款余额占支出比例到达90%与2005年资金最紧张时相称。

项目机械行业过分营销致使的后果就是应收账款的年夜幅增长。 上述阐发师指出，而应收款回款难、周转率降落间接致使企业现金流紧张。发卖支出排名前八的项目机械上市公司谋划勾当孕育发生的现金流净额合计从2010年的96.52亿元间接降落为去年的净流出28.14亿元，远低在230.12亿元的净利润。

徐工机械于其年报中暗示，受项目机械市场连续回落影响，行业竞争更趋猛烈，全行业包孕公司总体应收账款占用继承加年夜。柳工也于年报中暗示，应收账款占总资产的比例比期初增长了2.4个百分点，重要缘故原由就是海内发卖信用政策放宽而至。

以资金相对于余裕的中联重科为例，2011年中联重科应收账款到达116.58亿元，同比增加67.81%，远高在其利润增加。徐工机械的应收账款增加幅度则超出跨越了1倍，其2011年年底的应收账款为97.72亿元，同比增加148.36%。

按照统计，排名前八的项目机械类上市公司本年一季度应收账款总额为583.74亿元，较2011年底又增长了41.5%。

过分的发卖政策，使患上项目机械行业呈现了应收账款增加快在支出增加的行业特色。 上述阐发师称。此中，三一重工、中联重科、徐工机械应收账款较支出增加的倍数，2011年别离为2倍、1.5倍、5倍，2012年一季度别离为16倍、2.57倍、3倍。

与此同时，应收账款周转率也鄙人降。三一重工2011年应收账款周转率为6.0，较2010年6.7的周转率有所降落。徐工机械降落最为较着，由2010年的8.8降落到2011年的4.8。

咱们此刻对于应收账款的增长以及回款采纳了一些办法。 上述中联重科高管对于财新记者称，最重要的是把发卖职员的回款与提成挂钩；假如回不了款，对于发卖职员会有响应的惩罚。 咱们估计本年应收账款不会增加太多，5月份回款状态比力好。

巴望融资

一方面现金流紧张，另外一方面还需要年夜量资金去支撑激进的市场发卖计谋，以期鄙人滑的市场中挤出竞争敌手，此刻项目机械打造商们都极为巴望外部资金输血。

最近，几年夜厂商纷纷抛出本钱市场融资方案。 公司1400亿元授信并不是现实告贷。 中联重科董事会秘书申柯对于财新记者称，本年增长的200多亿元授信重要增长于无追索保理（把应收账款债务出售给银行）。2012年40%摆布融资租赁应收账款会做保理营业。根据整年625亿元发卖额计较，将有近90亿元摆布的保理营业。

此前，中联重科规划经由过程出售环卫机械营业筹资成长混凝土机械主业，但今朝并未乐成。 重要是各方股比欠好确定，就连公司高管对于各PE的占比都有差别定见。 上述中联重科高管称。

三一重工的融资规划是H股上市。 H股的刊行刻日是8月31日，咱们将按照价格环境选择刊行时点，咱们想卖到20元（港币，每一股股价）。 三一重工总裁向文波(微玻)对于财新记者暗示。他称，刊行H股更可能是为了国际化。

三一重工不只发卖上需要更多资金撑持，另外一方面他们收购德国普茨迈斯特公司后，需要替他们归还债权，也需要年夜量资金。 一名投资项目机械行业的PE人士向财新记者吐露。

2011年8月，证监会批准三一重工刊行15.41亿H股(含逾额配售部门)，后因市场颠簸缩减至13.4亿股，刊行引导价区间为每一股16.13港元至19.38港元，至多募资260亿港元。但一个月后，三一重工照旧以市况颠簸为由暂时弃捐了H股上市规划。

你看此刻也其实不是好时辰，三一重工还要去喷鼻港上市，可见其资金需求何等争切。 上述PE人士称，并且三一重工这次摆设的投行是包销而非承销， 这类体式格局下，三一重工的价格更上不去了。 据相识，这次三一重工摆设了包孕美银美林、花旗、中信国际、工银国际以及摩根士丹利等机构来包销H股的刊行上市。

第142期：聚焦2017长沙配玻会出色看点

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